Renten oder Aktien?
Als hätten die Börsianer darauf gewartet: Am Montag [9.3.] startete die EZB das billionenschwere Kaufprogamm und der DAX hüpfte vor Freude. Vor ein paar Monaten ging die Angst vor der „8.000er“ um, heute notiert der DAX weit jenseits der 11.000er Marke! Wer hätte das gedacht?
Zu hoch, zu teuer!
So lautet der Tenor. Kein Wunder, aber lassen Sie sich davon nicht beirren. Deutsche Staatsanleihen haben ein 700er (!) KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis), während DAX-Aktien mit einem 15er KGV notieren.
Deutsche Rentenpapiere mit „Rekordbewertung“: Jenseits der 700er KGV Schallmauer! Habe ich etwas übersehen oder wo ist die wahre „Börsenblase“?
Das sind Bewertungen wie vor der schweren Börsenbaisse in den Jahren 2000 bis 2003 – nur diesmal mit anderem Vorzeichen: Rentenpapiere sind überteuert! Eine überraschende Deflation / große Depression wäre beispielsweise eine Erklärung dafür.
Korrekturen unvermeidlich
Natürlich wird es Korrekturen geben. Das ist so normal wie das Amen in der Kirche. Die Wahrnehmung in der Öffentlichkeit („Aktien zu teuer“) und die Fakten andererseits laufen unübersehbar auseinander, wie Sie auf den beiden Charts erkennen können. Die folgende Grafik zeigt die Bewertungs zu Zeiten der Börsenbaisse 2000/03:
Quelle: Auszug aus den Investment Ideen vom 15.3.2015